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酿酒业下半年行业展望 关注5只股

  从1-5月酒类产销及盈利情况看,酒类消费需求出现不断回暖迹象。随着宏观经济持续好转的预期逐渐强烈,下半年酿酒行业也将随着消费的回暖而迎来新一轮快速增长。

  酿酒行业5月产量继续保持较快增长势头,行业景气度回升趋势得以延续。主要子行业全部实现产量正增速,各子行业产量增长基本符合预期。其中,啤酒行业的景气度有加速回升趋势,我们判断啤酒行业全年产量增速9%-10%;白酒产量前5个月累计增速超过去年全年平均水平;黄酒前5个月产量增长基本稳定,维持在10%左右,略低于去年同期增速。

  在进入销售旺季以来,啤酒行业表现出较好的旺季需求特征,我们认为在接下来的6、7、8月,啤酒行业仍将保持较高的产量增长率。目前国内外啤麦价格处于低位,5月已基本将高价库存大麦消耗完毕,整个行业的原料成本会有显著下降。近期啤酒行业企业整合有加速趋势,随着市场占有率的不断集中,行业中龙头企业的规模优势将更加突出。

  白酒产量保持高增速,高档酒提价预期再起。白酒5月份产量为51.25万千升,同比增速为21.1%;今年前5个月累计增速达到17.4%。随着近期宏观经济形势的逐渐好转,白酒行业有望在下半年取得超预期的发展。5月份主要高端白酒品种的终端价格基本稳定,厂家的控量保价政策效果显著。部分地区出现零售价小幅上升的情况,显示高端白酒需求回升明显,经销商库存目前普遍偏低,销售旺季来临之前补库存的时间点可能提前。关于白酒消费税要加强征收的消息值得关注,由于采用避税方式的不同,各公司受影响程度也有所不同。预计消费税调整对白酒行业影响有限。

  葡萄酒5月产量为7.01万千升,同比增长18.6%;今年1-5月累计产量增速为2.2%。5月份葡萄酒产量明显回升,终于结束了产量负增长的趋势。2008年下半年以来,国内葡萄酒消费呈现加速萎缩趋势。虽然5月份产量增速恢复为正增长,我们认为短期内葡萄酒消费低迷的情况仍将持续,产量增速低谷是否已经过去,仍需后面2个月数据的确认。我们预计,全年葡萄酒行业增速将维持在较低水平。

  黄酒产量增速环比继续呈现回落趋势,累计增速也已连续3个月下滑。5月份产量为7.3万千升,同比增长2.50%;1-5月累计增速为8.70%,略低于2008年的10.9%。由于黄酒产量增速历来波动较大,预计未来几个月黄酒行业将维持10%左右的增长速度。

  我们维持酿酒业的“有吸引力”评级。酿酒行业公司普遍具有现金流充裕、分红稳定的特点,是经济下行周期中较好的防御性品种。投资者可关注未来数月受益于成本下降及旺季销售的啤酒子行业;以及近期产量增长突出、业绩预期明确的白酒子行业。建议重点关注:青岛啤酒、燕京啤酒、贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒。(上海证券 滕文飞)



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